强劲的就业数据、居高不下的通胀和美国的鹰派言论表明，美国有意愿再加息一次。下周就业报告的结果将至关重要。考虑到燃料和能源价格的下跌，我们预计下周波兰的通货紧缩将持续，5月份的CPI预览值同比将达到13%。
美国:再加息一次?
自美联储5月3日加息25个基点以来，利率预期已明显升高，当时市场将美联储的评论解读为进一步加息存在很大障碍的信号。然而，自那以来，强劲的就业数据、顽固的通胀和大量鹰派言论表明，美联储有意愿再加息一次，如果不是在6月15日的FOMC会议上，那么就是在7月26日的会议上。
我们的中心论点仍然是，在信心已经处于衰退水平的环境下，借贷成本上升和信贷可用性减少的结合严重影响了企业和消费者支出。从历史上看，信贷增长滞后于贷款条件变化12个月，失业率也有类似的反应。鉴于贷款条件在12个多月前开始迅速收紧，而且自2022年3月以来利率已上升500个基点，我们最乐观的猜测是，经济将在今年下半年显现出影响。但是，由于几位美联储官员认为，利率需要进一步提高，以确保通胀及时回到2%，我们不得不接受，我们认为利率已经见顶，我们将看到从第四季度开始大幅降息的观点正在受到挑战。
下周的重点数据是就业报告，以及我们能否就债务上限达成协议以避免潜在的灾难性违约，这些都将是评估我们是否真的会加息的关键。一项协议和强劲的就业数据无疑会引发对再次加息的预期，我们可能最终会接受这是最有可能的结果。然而，就业市场走软的迹象，以及市场对债务上限问题无法达成解决方案的担忧，可能很快让这些加息预期烟消云散。
其他值得关注的数据包括美国供应管理学会(ISM)报告、职位空缺和房价。
波兰:预计通货紧缩将继续
波兰5月CPI预览值:同比13.0%。
我们的估计表明，波兰的CPI通胀率将进一步下降至同比13%。在我们看来，5月份燃料价格(尤其是柴油)大幅下降，住房能源成本略有下降，而食品价格月度变化不大。预计反通胀将持续下去，到2023年底，我们可能会看到CPI通胀出现个位数增长。然而，进一步向波兰国家银行2.5%的目标迈进将更加困难。
匈牙利:关注欧洲议会会议
我们不认为下周匈牙利的数据会改变投资者的游戏规则，尽管经济学家可以从中找到很多“金块”。首先，统计厅将公布有关第一季度经济下滑的详细GDP数据。我们预计细节将揭示经济活动的主要弱点是国内需求的下降。高通胀加上高利率意味着消费和投资活动的减少。后者也因政府决定推迟(或冻结)公共支出以控制预算状况而受到拖累。
另一个有趣的数据报告是3月份的最终贸易平衡，我们将从中看到外部平衡的积极推动来自哪里。我们预计与能源相关的贸易逆差将进一步减少，而非能源平衡将享受到仍然良好的工业出口活动(主要是汽车和电动汽车电池制造业)。
关于制造业PMI，我们建议忽略这些数据，因为它与最近的现实毫无关系，因为出口部门在指数中权重过大，而匈牙利国内需求驱动的制造业正在暴跌。可能对投资者情绪产生负面影响的是6月1日的欧洲议会会议，欧洲议会正在讨论并可能通过一项决议，由于法治问题，该决议将剥夺匈牙利政府在2024年下半年接任欧盟轮值主席国的机会。
土耳其:前景不确定
鉴于早期指标显示，在经历了地震后最初的疲软之后，经济有所复苏，我们预计第一季度GDP将同比增长3.6%。然而，由于诸多因素，前景仍不明朗:宏观稳定风险可能影响国内需求，欧元区增长放缓导致出口失去动力，风险溢价上升和全球金融环境收紧，以及具有挑战性的本地监管环境对企业部门的压力越来越大。
下周发达市场将发生重大事件
来源:Refinitiv, ING
来源:Refinitiv, ING